五月走勢分析

5月鐵礦石價格或前高后低，整體窄幅震蕩為主。傳統(tǒng)金三銀四旺季因政策擾動下有所推延，而6月華東地區(qū)即將進入傳統(tǒng)梅雨季節(jié)以及青島上合峰會等政策和環(huán)保影響下，5月份或出現(xiàn)趕工情況，下游需求預計仍維持在高位水平。但當前鋼價又重回4000元上方，鋼廠噸鋼毛利潤維持高位，電弧爐和高爐開工較前期均有轉好轉，鋼價進一步上漲動力不足。鐵礦自身需求已進入瓶頸狀態(tài)，但發(fā)貨量仍有繼續(xù)走高的可能性，同時當前港口高品資源和貿(mào)易資源均較為充沛，從基本面而言鐵礦仍呈現(xiàn)下跌趨勢。但當前鋼廠高利潤和下游高需求帶動下，鐵礦短期較難跌破成本線，整體仍將維持震蕩運行格局。

價格回顧

4月鐵礦石價格小幅震蕩，截止至4月27日Mysteel62%澳粉指數(shù)報收于65.3美元/噸，環(huán)比3月底上漲0.45美元/噸。月初鐵礦石價格延續(xù)3月份疲軟局面，直至中旬下游終端需求啟動，推動整個黑色市場反彈上行，在鋼廠主動性補庫需求帶動下，鐵礦石價格快速反彈4美金至68.2美元附近，但受制于港口高庫存壓力以及環(huán)保持續(xù)發(fā)酵影響原料需求，因此價格再次弱勢下行。

高低品價差本月維持在170元附近，但巴西礦因巴西雨季影響，到港量持續(xù)下降，導致PB粉與巴粗價差收窄。尤其唐山地區(qū)港口PB粉貿(mào)易資源相對偏緊時，部分鋼廠開始采購巴粗替代部分PB粉生產(chǎn)。但臨近月末因PB粉到港資源量持續(xù)增加，價差有所緩減。目前因球團價格較高，鋼廠有提高塊礦配比的跡象，港口塊礦成交量逐漸增加，但因港口塊礦資源量充足影響，塊礦溢價不增反降，4月底塊礦溢價收于0.1699美元/干噸度，較上月下跌0.0177美元/干噸度。?

供應回顧

截止至4月20日，澳洲鐵礦石發(fā)運總量4791萬噸，環(huán)比上月同期增加239萬噸，同比去年增410萬噸，增量主要來源于力拓與FMG，BHP基本維持平穩(wěn)。巴西地區(qū)受月初例行泊位檢修影響，月初單周發(fā)運量下降377萬噸至460萬噸，處在歷史低位水平，但隨后逐漸恢復正常至897萬噸單周高位水平。季節(jié)性影響逐漸淡除下，澳洲巴西發(fā)運量開始維持高位水平，后期發(fā)運總量仍將維持增漲趨勢?

國內(nèi)礦方面，4月份環(huán)保限產(chǎn)影響逐漸減小，開工率出現(xiàn)回升。截止至4月26日，266座國內(nèi)礦山鐵精粉日均產(chǎn)量39.72萬噸，環(huán)比上月增加2.35萬噸，同比去年下降5.4萬噸。目前山西及河北地區(qū)仍有部分礦山因成本和環(huán)保問題尚未復產(chǎn)，山西和華東地區(qū)部分礦山因成本和庫存壓力尚未滿負荷生產(chǎn)。月初由于礦價跌至63美元附近，已跌破部分礦山成本，導致國內(nèi)鐵精粉下跌速度緩慢，外內(nèi)礦價差拉大影響了鋼廠對國內(nèi)礦的需求，精粉庫存上漲至249萬噸，處于近兩年中高水平。隨后價格反彈上漲后，內(nèi)礦價格基本平穩(wěn)，以唐山為例外內(nèi)礦價差從月初的-130元/噸，下降至-90元/噸。

需求回顧

4月163家鋼廠剔除淘汰產(chǎn)能后高爐開工率為78.03%，環(huán)比上月增加3.66%，同比下降8%。唐山地區(qū)高爐基本已恢復至限產(chǎn)前正常水平，同時東北和華東地區(qū)部分例檢高爐復產(chǎn)，因此開工率增加明顯。但徐州地區(qū)環(huán)保影響高爐全停以及武安地區(qū)大部分鋼廠高爐限產(chǎn)50%，導致4月整體生鐵日均產(chǎn)量僅增加4.6萬噸。因此下游需求啟動后，鋼廠去庫存速度較快。當前高爐復產(chǎn)已進入瓶頸狀態(tài)，政策影響下5月份開工率提升空間較小。

鐵礦石需求方面，螺紋噸鋼毛利潤維持在900元/噸附近，同時唐山地區(qū)鋼廠復產(chǎn)，在高利潤下鋼廠主動補庫積極性較高，尤其以唐山地區(qū)為主。目前鋼廠平均庫存消費比天數(shù)在33天附近，同比增加近10天。此外唐山地區(qū)近期PB粉到港資源增加，前期因資源問題導致鋼廠轉向使用巴粗和超特粉等品種替代，近日已重新開始轉向使用PB粉燒結為主。但目前鋼廠擔憂后期需求季節(jié)性減弱，在鋼廠利潤無進一步增加情況下未有進一步增加原料庫存的意愿，因此近期仍以維持現(xiàn)狀為主。

庫存回顧

4月全國港口鐵礦石庫存15908萬噸，環(huán)比上月下降373萬噸。鋼廠復產(chǎn)后剛性補庫需求以及前期發(fā)運受季節(jié)性影響導致本月到港量未有增加，從而港口庫存出現(xiàn)了連續(xù)4周下跌的局面。目前港口日均疏港量已達277萬噸，離高點還有10萬噸左右差距，主要因華北地區(qū)限產(chǎn)影響，因此在該地區(qū)鋼廠未恢復正常生產(chǎn)的情況下，疏港量已達高點，向上空間較小。高品粉礦庫存目前占港口總量的43.4%，與上月基本持平，仍處在高位水平。在供應逐漸恢復情況下，下月港口庫存或?qū)⒚媾R增長趨勢。